El departamento de estudios de Vantrust Capital actualizó su visión de Ripley y aseguró que ve un alto valor en la acción.
“Apreciamos gran valor implícito en la compañía, el que emerge a pesar del fuerte negativismo que reflejan las referencias en cada segmento”, dice.
“Con una valorización históricamente baja, hoy Ripley es la acción más barata del IPSA. Incorporando referencias de mercado para cada unidad (Mark to Market), la suma de partes revela gran valor implícito para sus acciones (CLP$228 por acción / 71% de upside)”, dice. “Esto, a pesar de las deprimidas valoraciones que se aprecian actualmente para el Retail, Malls y Bancos”.
Así, Vantrust Capital ve “una oportunidad atractiva para los inversionistas de largo plazo y en el intertanto, al precio actual, ofrece una atractiva expectativa de retorno por dividendos del 6% anual."
“Si cotizamos los segmentos de Ripley bajo las deprimidas condiciones actuales mercado, encontramos gran potencial implícito", señala."Una normalización de la incertidumbre económica actual, hace a Ripley una alternativa difícil de ignorar”, agrega.
Esto, en un contexto en que “el negocio del e-commerce de Ripley crece a un ritmo similar al de Mercado Libre (tasa de crecimiento anual compuesta de 65% entre 2018 a 2021) y con márgenes EBITDA equivalentes (8-10%)”.
“Actualmente, construir un mall en Chile podría costar entre 55-60 UF/m2, mientras que el mercado paga implícitamente 44 UF/m2 en promedio por el área bruta arrendable de los malls listados en la bolsa chilena. El castigo se hace más evidente si se consideran aspectos como los permisos necesarios y una ubicación rentable, factores que al día de hoy son sumamente escasos”.
En el segmento de retail, “la unidad destacable es el negocio de la venta online, debido a que goza de altas tasas de crecimiento y un significativo mejor margen operacional. Hoy, la plataforma se está abriendo a segmentos de alto crecimiento, como mascotas, farmacia, ferretería, automotriz y experiencias”, dice.
Sobre el negocio inmobiliario, “los activos de la compañía (Subsidiarios y Coligados) hoy se asemejan al 40% del área bruta arrendable de Parque Arauco, y crecerían entorno a un 26% en los próximos 2 años con los nuevos establecimientos en Perú, Iquitos (35% de avance) y San Juan de Lurigancho (26% de avance)”, dice. “La normalización de las tasas de interés es el factor clave para el repunte en la valoración de los malls, condición que mejora el valor agregado económico. El peak de la inflación es el catalizador para el segmento”.
En cuanto al negocio bancario, “el mercado está cauteloso respecto a la amenaza de un empeoramiento brusco del riesgo de crédito y la baja visibilidad futura del crecimiento de las colocaciones. Considerando su baja rentabilidad patrimonial en comparación a otras alternativas, es esperable que por el momento el mercado lo valore con descuento respecto a su libro”.
